• 5

8.3.Логика теории с учетом налогов

на доходы юридических и физических лиц (1976г.)

В 1976г. М.Мильнер разработал модель, отражающую влияние заемного

капитала (финансового левериджа) на рыночную стоимость организации с

учетом налогов как на юридических, так и на физических лиц. В расчет были

приняты налог на личный доход от владения акциями (Ta) и налог на личный

доход от предоставления займов (To). Миллер показал, что в этом случае

рыночные стоимости финансово независимой и финансово зависимой

организаций могут быть найдены соответственно по формулам:

VU=(NOI·(1-T) ·(1-Ta))/CCSU; (8.8)

VL=VU+(1-((1-T) ·(1-Ta))/(1-To)) ·Z. (8.9)

Формула (8.9) известна как модель Миллера. Главный вывод из модели

Миллера заключается в том, что учет налогов на личные доходы уменьшает

выгоду от привлечения заемных источников, так как введение налогов снижает

доход, остающийся в распоряжении инвесторов, и стоимость организации

уменьшается.

Авторы: 1379 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 1908 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я