• 5

4.12.4. Производственно-финансовый леверидж

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. В отличие от двух

других видов левериджа каким-либо простым количественным показателем, имеющим наглядную

интерпретацию и пригодным для пространственных сопоставлений, он не выражается, а его влияние

выявляется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручка, расходы производственного и

финансового характера и чистая прибыль.

Исходным в рассмотренной схеме является производственный леверидж, влияние которого

выявляется путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее

прибылью до вычета процентов и налогов и расходами производственного характера. К последним

относятся совокупные расходы коммерческой организации, уменьшенные на величину расходов по

обслуживанию внешних долгов. Влияние финансового левериджа выявляется путем оценки

взаимосвязи между чистой прибылью и величиной прибыли до выплаты процентов и налогов.

Рассмотренные виды левериджа и их влияние, опосредованное взаимосвязью описанных

показателей, могут быть представлены путем перекомпоновки и детализации статей отчета о прибылях

и убытках (рис. 4.19).

Из приведенной схемы и сделанных пояснений становится понятно, почему такое большое внимание

с позиции стратегического планирования уделяется операционному и финансовому левериджу - именно

условно-постоянные расходы производственного и финансового характера в значительной степени

определяют конечные финансовые результаты деятельности предприятия. Выбор более или менее

капиталоемких направлений деятельности определяет уровень операционного левериджа; выбор

оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Что касается

взаимосвязи двух видов левериджа, то однозначную и безапелляционную ее характеристику вряд ли

можно сделать. Тем не менее является достаточно распространенным мнение, что они должны быть

связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в

компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа, и

наоборот. Объяснение этому очевидно с позиции как общего риска, так и совокупных постоянных

расходов.

Авторы: 1379 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 1908 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я