• 5

Приложение 1

Некоторые проблемы валютного регулирования в условиях

действия новой редакции ФЗ «О валютном регулировании

и валютном контроле»

Вступившая в действие с 1 января 2004 г. новая редакция Федерального закона «О

валютном регулировании и валютном контроле» в целом характеризуется значительной

либерализацией норм, регулирующих сферу валютных правоотношений, по отноше-

нию к действовавшему ранее законодательству в данной области, созданием благопри-

ятных условий для осуществления резидентами внешнеэкономической деятельности и

привлечения иностранного капитала в Российскую Федерацию. В законе сделан значи-

тельный шаг вперед по сравнению с действующим законодательством в рассматривае-

мой области. В основе подхода к регулированию порядка осуществления валютных

операций движения капитала заложен общеправовой принцип «разрешено все, что не

запрещено». В то же время ряд моментов, в том числе предложенные в законе новые

инструменты регулирования капитальных операций, представляется нам дискуссион-

ным.

Открытие счетов в иностранных банках и у правление

остатками на теку щих счетах

Закон (ст. 14, п. 1 и 2) устанавливает уведомительный порядок открытия резиден-

тами счетов в иностранных банках на территории государств – членов ОЭСР и ФАТФ.

Однако перевод средств на эти счета со счетов резидентов в коммерческих банках на

территории РФ осуществляется в порядке, устанавливаемом ЦБ РФ, и может предпола-

гать открытие специального счета в уполномоченном банке, т.е. подпадать под ограни-

чения. Кроме того, в отношении таких переводов может вводиться резервирование

средств в размере от 20% до 100% на срок от 1 года до 60 дней, что, как нам видится,

может иметь смысл только в условиях развития кризисной ситуации и быстрого оттока

капитала из страны.

Закон также допускает открытие счетов на территории других стран, однако в от-

ношении таких счетов ЦБ РФ может вводить процедуру предварительной регистрации,

т.е. фактически устанавливать разрешительный порядок открытия.

Резиденты обязаны предоставлять органам валютного контроля отчет о движении

средств по своим счетам, открытым в иностранных банках, однако порядок и цели ис-

пользования этих средств резидентами не подпадают под сферу действия данного За-

кона, т.е. могут использоваться владельцами по их усмотрению в рамках законодатель-

ства стран, на территории которых открыты счета.

Стоит, однако, отметить, что Закон устанавливает нормы об обязательном поряд-

ке репатриации валютной выручки (см. ниже), т.е. в любом случае для пополнения

средств на своих счетах в иностранных банках резиденты обязаны осуществлять до-

полнительные переводы валюты в РФ и из РФ.

Обязательная репатриация, продажа экспортной

выру чки и поку пка валюты на вну треннем рынке

Ст. 19 Закона предусматривает, что в сроки, установленные законом в отношении

текущих и капитальных операций (к последним относятся экспортные операции с от-

срочкой оплаты более чем на 180 дней), резиденты обязаны перечислить на счета в

уполномоченных банках в полном объеме выручку от проведенных экспортных опера-

ций, а также денежные средства по неисполненным импортным контрактам. Таким об-

разом, как уже отмечалось выше, Закон не допускает прямого перечисления оплаты по

экспортным контрактам на счета резидентов в иностранных банках.

Ст. 21 п. 1 Закона определяет, что обязательная продажа валютной выручки рези-

дентов осуществляется в размере, устанавливаемом Банком России, но не свыше 30%

от суммы валютной выручки. Таким образом, в Законе предлагается значительный про-

гресс в сторону либерализации по данному вопросу по сравнению с действующим за-

конодательством. Снижение верхней границы нормы, наделение ЦБ РФ формальным

правом устанавливать норму обязательной продажи в нулевом размере, безусловно,

снижают жесткость данной меры. Делегирование Банку России полномочий по изме-

нению нормы в случае изменения рыночной ситуации (резкого ускорения притока или

оттока валюты) позволяют значительно повысить эффективность обязательной прода-

жи для стабилизации рынка за счет уменьшения времени на принятие соответствующе-

го решения (по сравнению с процедурой внесения поправки в Закон).

Операции по купле/продаже иностранной валюты резидентами на внутреннем ва-

лютном рынке РФ регулируется ст. 11 Закона. Данной статьей не установлены фор-

мальные требования и условия для покупки резидентами иностранной валюты на внут-

реннем рынке. Согласно п. 3 статьи 11 порядок купли-продажи иностранной валюты

устанавливается ЦБ РФ и может предполагать открытие счета в уполномоченном бан-

ке, т.е. подпадать под ограничения. Кроме того, допускается применение резервирова-

ния средств в размере от 20% до 100% на срок от 1 года до 60 дней, что, как уже гово-

рилось выше, может иметь смысл только в условиях развития кризисной ситуации и

быстрого оттока капитала из страны.

Таким образом, Закон формально не запрещает осуществлять покупку резидента-

ми иностранной валюты для осуществления перевода на свои счета в иностранных бан-

ках, либо инвестиций в ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте. Дан-

ные вопросы будут регулироваться подзаконными актами Банка России. Вместе с тем

необходимо отметить, что в соответствии с п. 2 ст. 5 до момента установления ЦБ РФ

соответствующих требований и условий валютные операции, по которым Закон пред-

полагает принятие дополнительных нормативных актов органами валютного регулиро-

вания, проводятся без ограничений.

Финансовые инвестиции резидентов

Ст. 9 (пп. 1–5 и 1–6) разрешает всем резидентам РФ (не только коммерческим

банкам и инвестиционным компаниям) проводить операции и осуществлять расчеты в

иностранной валюте по операциям с внешними ценными бумагами. Также все катего-

рии резидентов получили право совершать операции с прочими внешними ценными

бумагами при условии учета прав на такие бумаги в российских депозитариях и осуще-

ствлении расчетов по таким бумагам в рублях. Однако согласно пп. 3–4 ст. 8 операции

резидентов с внешними ценными бумагами подпадают под ограничения, связанные с

открытием счета в уполномоченном банке, установлением режима счета, а также вве-

дением резервирования средств в размере от 20% до 100% на срок от 1 года до 60 дней.

Срочные сделки и производные финансовые инстру менты

Предлагавшиеся ко второму чтению поправки к проекту Закона, внесенные

депутатами В. Зубовым, Ю. Медведевым, а также депутатом В. Тарачевым, вводили в

сферу действия валютного регулирования (и, необходимо отметить в принципе, в

правовое поле) срочные сделки (деривативы, производные финансовые инструменты).

размер денежных обязательств по которым зависит от изменения цен на иностранную

валюту, внешние ценные бумаги, процентных ставок, кредитных ресурсов, индексов

цен и т.д. Данные операции по классификации МВФ и ОЭСР относятся к числу

несекьюритизированных долговых обязательств, и в их отношении могут применяться

ограничения. Согласно предлагавшимся поправкам, подобные операции в РФ могут

совершаться без ограничений. Однако в принятый текст Закона данные поправки не

прошли.

Фу нкции Правительства РФ и Банка России

по регу лированию валютных операций

Закон предполагает четкое разделение полномочий Правительства РФ и Цен-

трального банка РФ в части регулирования капитальных операций. Так, в ведение Пра-

вительства РФ (ст. 7) передается регулирование квазикапитальных операций, связан-

ных: с предоставлением нерезидентам отсрочки платежа на срок более 3 лет при

экспорте товаров, указанных в разделах XVI, XVII и XIX Товарной номенклатуры

внешнеэкономической деятельности Российской Федерации22; предоставлением нере-

зидентам отсрочки платежа на срок более 5 лет за производимые резидентами за преде-

лами территории Российской Федерации строительные и подрядные работы; предос-

тавлением резидентами нерезидентам отсрочки платежа на срок более 180 календарных

дней в связи с внешнеторговой деятельностью, за исключением случаев, указанных в

пунктах 1) и 2); предоставлением нерезидентам коммерческих кредитов на срок более

180 календарных дней в форме предварительной оплаты в связи с внешнеторговой дея-

тельностью; расчетами (переводами) при приобретении резидентами долей, вкладов,

паев в имуществе (уставном или складочном капитале, паевом фонде) юридических

лиц, при внесении резидентами вкладов по договорам простого товарищества с нерези-

дентами. Иными словами, Правительство РФ осуществляет регулирование операций

скорее с фискальными целями, чем с целью обеспечения макроэкономической и фи-

нансовой стабильности.

Вместе с тем в соответствии со ст. 8 Закона регулирование большинства собст-

венно капитальных операций осуществляется Центральным банком РФ. В частности,

ЦБ РФ устанавливает порядок: предоставления кредитов и займов в иностранной валю-

22 РАЗДЕЛ XVI. Машины, оборудование и механизмы; электротехническое оборудование; их части; зву-

козаписывающая и звуковоспроизводящая аппаратура, аппаратура для записи и воспроизведения телеви-

зионного изображения и звука, их части и принадлежности.

РАЗДЕЛ XVII. Средства наземного транспорта, летательные аппараты, плавучие средства и относящиеся

к транспорту устройства и оборудование.

РАЗДЕЛ XIX. Оружие и боеприпасы; их части и принадлежности.

те резидентами нерезидентам; предоставления кредитов и займов в валюте Российской

Федерации резидентами нерезидентам; получения кредитов и займов в иностранной

валюте резидентами от нерезидентов; получения кредитов и займов в валюте Россий-

ской Федерации резидентами от нерезидентов; операций с внешними ценными бумага-

ми, включая расчеты (переводы), связанные с передачей внешних ценных бумаг (прав,

удостоверенных внешними ценными бумагами); исполнения обязательств по внешним

ценным бумагам; операций, связанных с обеспечением резидентами прав, удостове-

ренных внешними ценными бумагами; операций, связанных с приобретением нерези-

дентами у резидентов прав на внутренние ценные бумаги, включая расчеты (переводы),

связанные с передачей внутренних ценных бумаг (прав, удостоверенных внутренними

ценными бумагами); операций, связанных с приобретением резидентами у нерезиден-

тов прав на внутренние ценные бумаги, включая расчеты (переводы), связанные с пе-

редачей внутренних ценных бумаг (прав, удостоверенных внутренними ценными бума-

гами), а также исполнением резидентами обязательств по внутренним ценным бумагам;

операций кредитных организаций, за исключением банковских операций.

Иностранные инвестиции в Россию

Согласно п. 2 ст. 8, получение займов и кредитов резидентами от нерезидентов в

любой валюте осуществляется в порядке, который может предусматривать требование

об открытии счета в уполномоченном банке, установление режима счета, а также вве-

дение резервирования средств в эквиваленте 20% от суммы операции на срок не более

одного года. Таким образом, в отношении иностранных займов и кредитов Закон со-

храняет достаточно жесткий порядок, смысл которого нам не совсем ясен. Особенно

странным является возможное резервирование средств, что означает фактически

штрафные санкции за получение кредита из-за рубежа независимо от срока и целей ис-

пользования кредита. Разумеется, Банк России может прописать данный пункт в рам-

ках своих полномочий более подробно, однако допущение таких жестких мер в Законе,

на наш взгляд, излишне.

Аналогично при продаже резидентами нерезидентам ценных бумаг (как в ино-

странной, так и в национальной валюте, согласно пп. 5–6 ст. 8) Центральный банк РФ

имеет право вводить ограничения, связанные с открытием счета в уполномоченном

банке или введением резервирования средств в размере от 20% до 100% на срок от 1

года до 60 дней. В данном случае такие допущение, на наш взгляд, более оправданны,

поскольку могут рассматриваться как меры по управлению структурой капитальных

потоков. В частности, они могут стать частью мер при формировании системы невозна-

граждаемых резервов.

Ограничения на проведение операций и сроки их отмены

Закон вводит фактически три основных вида ограничений при проведении валют-

ных операций (помимо требований об обязательной репатриации и продажи части

валютной выручки):

-требование открытия специального счета в уполномоченном банке;

-резервирование;

-предварительная регистрация.

Согласно Закону, все ограничения на операции вводятся правовыми актами орга-

нов валютного контроля (ЦБ РФ и Правительством РФ), в Законе же лишь определяют-

ся верхние границы ограничений по каждому из видов операций. Первые два ограниче-

ния применяются в отношении большинства операций, подпадающих под валютное

регулирование, и могут устанавливаться как Правительством РФ, так и Банком России.

Необходимо отметить, что предлагаемые меры являются отчасти новшествами и отсут-

ствовали (в частности резервирование) вранее действующем законодательстве.

Согласно п. 3 ст. 26 с 1 января 2007 г. практически все ограничения при проведе-

нии капитальных операций отменяются. В частности, отменяются положения статей 7 и

8 (регулирование капитальных операций Правительством и ЦБ РФ), обязательная про-

дажа части валютной выручки, ограничения на перевод средств резидентами на свои

счета в иностранных банках, на покупку резидентами валюты на внутреннем рынке, из

Закона убирается понятие «резервирования». Кроме того, уведомительный порядок от-

крытия счетов в иностранных банках распространяется на банки всех стран.

Выводы с точки зрения макроэкономической стабильности

Новая редакция Закона в достаточной степени отвечает требованиям поддержания

макроэкономической стабильности и безопасности внутреннего валютного рынка РФ.

К числу основных достоинств закона следует отнести снятие всех ограничений на про-

ведение текущих операций и формирование закрытого списка капитальных операций,

по которым могут вводиться отдельные ограничения (большинство действует до 1 ян-

варя 2007 г.)

Вместе с тем, рассматривая в качестве среднесрочной цели валютной политики и

политики контроля за движением капитала достижение полной конвертируемости руб-

ля, на наш взгляд, Закон содержит в себе ряд негативных положений, либо не затраги-

вает отдельные важные аспекты.

1. Так, по нашему мнению, в связи с коротким сроком (фактически 2,5 года, с

1 июля 2004 г. до 1 января 2007 г.), на который вводится большинство ограничений в

рамках данного Закона, экономически неэффективно выстраивать принципиально но-

вую систему порядка валютного контроля при проведении как текущих, так и капи-

тальных операций. В конечном итоге, в 2007 г. придется заново выстраивать и опреде-

лять функции всех правительственных уполномоченных органов и Банка России в

области валютного контроля и регулирования капитальных операций. Вместе с тем, по-

скольку согласно документам и ОЭСР и МВФ, в кризисной ситуации страна имеет пра-

во вводить любые ограничения на любые валютные операции, Закон должен содержать

отдельную статью, допускающую введение временных ограничений в ситуациях, соз-

дающих непосредственную угрозу стабильности финансовой и банковской системы,

аналогичных кризису 1998 г., но не стимулировать органы валютного контроля к уста-

новлению ограничений в условиях стабильного развития экономики.

2. В то же время мы считаем целесообразным более четко и прозрачно прописать

в Законе основные принципы формирования системы контроля за движением капитала,

направленной на защиту внутреннего рынка от колебания потоков краткосрочных

портфельных инвестиций, аналогичной системе невознаграждаемого резервирования,

действующей в Чили или Колумбии.

3. На наш взгляд, крайне важным является вопрос о введении в сферу действия

данного Закона срочных сделок (деривативов) как основы для формирования полно-

ценного финансового рынка в РФ, скорейшей интеграции его в мировую финансовую

систему и создания рыночного механизма страхования (хеджирования) валютных рис-

ков в РФ.

4. Для скорейшего превращения рубля в свободно конвертируемую валюту уже в

настоящее время могут быть сняты все ограничения на покупку резидентами иностран-

ной валюты на внутреннем валютном рынке, на перевод средств на их счета в ино-

странных банках и инвестиции в иностранные ценные бумаги и прочие финансовые

активы, отменена обязательная репатриация валютной выручки.

5. С целью поддержания макроэкономического баланса нам представляется

обоснованным увязать момент снятия ограничений по капитальным операциям с

моментом формирования стабилизационного фонда в РФ. Таким образом, исключается

возможность возникновения двойного дефицита платежного баланса РФ в случае

совпадения моментов либерализации счета капитальных операций и неблагоприятной

внешнеторговой конъюнктуры.

Выводы с точки зрения изменения инвестиционного

климата и деятельности российских компаний

Изменения в валютном законодательстве в целом, на наш взгляд, повышают воз-

можности российских компаний с точки зрения снижения валютного риска, диверси-

фикации портфеля активов и уменьшения трансакционных издержек. В частности, сто-

ит выделить увеличение срока платежа и репатриации выручки по текущим операциям

с 90 до 180 дней.

1. Уже в настоящее время могут быть сняты все ограничения на покупку резиден-

тами иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, на перевод средств на их

счета в иностранных банках и инвестиции в иностранные ценные бумаги и прочие фи-

нансовые активы, отменена обязательная репатриация валютной выручки. Очевидно,

что значительная часть крупных российских компаний и так владеет счетами в ино-

странных банках и управляет потоками экспортной выручки через систему оффшорных

компаний. Негативный эффект для российской банковской системы от массового ухода

в иностранные банки средних и мелких компаний, на наш взгляд, будет достаточно

слабым. Во-первых, как было показано выше, во многих государствах существуют ог-

раничения на открытие счетов иностранными компаниями; во-вторых, получение кре-

дитов в иностранных банках для неизвестных за пределами России компаний вряд ли

возможно на условиях, более благоприятных, чем внутри России; и в-третьих, для ком-

паний, работающих на внутреннем рынке, издержки, связанные с постоянными транс-

граничными переводами средств будут составлять ощутимую величину, что может пе-

ревесить выгоды от размещения средств в иностранной валюте.

2. Представляется целесообразным уже в настоящее время снять все ограничения

на получение частными компаниями и банками финансовых займов и кредитов от не-

резидентов, по крайне мере при кредитах и займах на срок более 1 года, что облегчит

получение российскими компаниями иностранных инвестиций.

3. На наш взгляд, экономически нецелесообразно введение полного набора огра-

ничений, предполагаемых пп. 1 ст. 7 (предоставление нерезидентам отсрочки платежа

на срок более 3 лет при экспорте товаров, указанных в разделах XVI, XVII и XIX То-

варной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Российской Федерации),

при наличии заключенного договора страхования риска неполучения денежных

средств, аналогично п. 6 этой статьи. Поскольку данные пункты касаются экспорта

вооружения, машин, оборудования, самолетов, кораблей и др. подобных товаров, тре-

бование о резервировании на срок до 2 лет до 50% от суммы контракта может негатив-

но сказаться на финансовом состоянии компаний-экспортеров. В то же время наличие

договора страхования гарантирует получение экспортером средств и поступление части

или всей выручки на внутренний валютный рынок.

4. В сферу действия данного закона абсолютно, на наш взгляд, необоснованно

вошли операции, связанные с куплей/продажей внутренних ценных бумаг между нере-

зидентами и с куплей/продажей внешних ценных бумаг между резидентами РФ. По-

скольку в обоих случаях не происходит изменения резидентства владельца таких бу-

маг, то, по нашему мнению, такие сделки не являются объектом валютного

регулирования.

Авторы: 1379 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 1908 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я