• 5

3.2.1. Виды концентрации рисков

Системный риск вызывается концентрацией различных видов рисков на

финансовом рынке.

Соответственно, концентрация рисков18 на финансовом рынке – это

сосредоточение рисков, формирующее вероятность наступления потерь в величине,

потенциально угрожающей финансовой устойчивости группы экономических агентов или

финансовому рынку в целом или их способности осуществлять свои базовые операции /

выполнять базовые функции финансового рынка. Концентрации рисков, ведущие к

вероятности финансового кризиса, могут возникать относительно:

- макроэкономических агентов (государство, финансовый сектор, корпоративный

сектор, домашние хозяйства);

- стран - контрагентов;

- отдельных регионов и отраслей;

- отдельных видов финансовых активов;

- сегментов финансового рынка;

- групп организаций, имеющих макроэкономическое значение;

- крупнейших институтов и инфраструктурных организаций;

- природных катастроф и бедствий.

Например, концентрация кредитных рисков может осуществляться в связи со

сгущениями вложений средств, предоставляемых на кредитной основе, в объекты,

связанные с одним и тем же заемщиком либо группой аффилированных лиц, в одну и ту

же отрасль, регион, страну, в активы одной и той же природы. Концентрация кредитных

рисков может происходить и с позиций того, какие формы выбраны для предоставления

средств на кредитной основе (по видам ценных бумаг, по способам обеспечения

обязательств, по срокам заимствований и т.п.). Могут быть значительными концентрации

кредитных рисков в форме связанных заимствований, т.е. предоставления средств на

кредитной основе (в форме ценных бумаг и прямых кредитов) лицам, аффилированным с

кредитором либо осуществляющим контроль над ним.

Излишние концентрации процентного риска могут формироваться вложениями в

финансовые активы на рынках, динамика процента на которых отличается повышенной

волатильностью, инвестициями в особо крупные доли бизнеса, в финансовые

инструменты, с которыми связаны повышенные процентные риски, в отдельные виды

валют, активы и обязательства, номинированные в которых формируют высокий

процентный риск, и т.п.

Излишние концентрации риска ликвидности могут быть созданы на финансовом

рынке по мгновенной, текущей и другим видам ликвидности, по отдельным видам активов,

имеющих низкую ликвидность, или обязательств, создаюших угрожающие концентрации в

определенные моменты времени, не будучи покрыты ликвидными активами, по видам

валют, по отдельным поставщикам денежных ресурсов и т.п.

Излишние концентрации рыночного риска формируются долго- / среднесрочным

ростом рыночной стоимости активов на основе эксцессивных оптимистических ожиданий

инвесторов, спекулятивных потоков капитала, основанных на кредитном рычаге, в отрыве

от фундаментальных факторов, формирующих стоимость активов.

Излишние концентрации валютного риска могут создаваться в условиях

устойчиво складывающейся переоцененности национальной валюты, возникшей в

условиях режима фиксированного / привязанного или искусственно сдерживаемого

валютного курса.

Излишние концентрации операционного риска могут быть связаны с

нарушениями в системе управления и внутреннего контроля крупных финансовых

институтов, вызывающими их дефолты (пример – банк Barings); с масштабными сбоями в

функционировании технических и информационных систем финансового рынка,

вызванными природными и техногенными катастрофами.

Концентрации странового риска, ведущие к реализации системного риска,

могут быть связаны с экономическими, социальными или политическими условиями

страны - объекта риска, включая в себя:

-риск потерь в связи с официальными действиями властей, выражающимися в

отказе в выполнении обязательств по ценным бумагам в связи с внеэкономическими

(идеологическими, политическими, религиозными и т.п.) причинами, масштабными

социально-политическими изменениями, природными бедствиями, внешними шоками

(мировые кризисы, изменения цен на нефть и другие). Во многом определяется природой

социально-экономической системы, существующей в стране, принадлежностью к

развитым странам или к миру развивающихся и переходных экономик;

-риск невыполнения обязательств заемщиками в связи с введением ограничений

на конвертируемость национальной валюты;

-политический риск - риск невыполнения финансовых обязательств в связи с

политическими переворотами, принятием новых политических решений и т.п.

обстоятельствами, прямо влияющими на хозяйственную практику. К этому риску

относятся и такие события, как принятие новых налогов, изменение приоритетов в

финансовой поддержке отраслей, введение валютных ограничений и т.п.;

-риск потерь в связи с ухудшением экономического положения страны в связи со

слабостями и проблемными характеристиками, встроенными в экономику страны,

относящимися к архитектуре макроэкономики (например, ее недиверсифицированный

характер, несоответствие характеристикам постиндустриальной или индустриальной

экономики, монопродуктовая структура производства, чрезмерная зависимость от

экспорта / импорта и динамики мировых цен и т.п.).

Схема запуска механизма финансового кризиса, основанная на излишних

концентрациях рисков, имеет следующий вид (см. рисунок 1):

Концентрация рисков

отдельной компании /

финансового института /

финансового инструмента

→ → →

Концентрация рисков

отрасли / региона → → →

Реализация рисков и утрата,

снижение стоимости

активов, связанных с

крупнейшей компанией /

доминантным финансовым

институтом / финансовым

инструментом / отраслью /

регионом / страной,

Э

Ф

Ф

Е

К

Т

Д

Ф

И

Н

А

Н

С

О

Концентрация рисков на

отдельных странах (в

структуре финансовых

активов)

→ генерация ими убытков или

снижение их доходности → О

М

И

Н

О

↓переплетение

рисков

Риски на

макроэкономическом

уровне / Страновой риск

→ Реализация рисков

макроэкономических

агентов (государство,

финансовый сектор,

корпоративный сектор,

домашние хозяйства) /

странового риска /

Спекулятивные атаки

→ → →

В

Ы

Й

К

Р

И

З

И

С

Рис. 1 - Формирование финансового кризиса, основанного на излишних

концентрациях рисков

Авторы: 1379 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 1908 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я