• 5

1. КОНЦЕПЦИЯ БАЗОВОЙ ИНФЛЯЦИИ

Понятие базовой инфляции стало очень популярным среди исследователей

из центральных банков во всем мире в течение последнего десятилетия. Ста-

тьи, посвященные базовой инфляции, появляются во многих странах мира.

Вот неполный список стран: Австралия, Австрия, Бельгия, Бразилия, Канада,

Финляндия, Франция, Германия, Индия, Ирландия, Япония, Нидерланды, Но-

вая Зеландия, Норвегия, Перу, Польша, Португалия, Испания, Швеция, Швей-

цария, Таиланд, Великобритания, Соединенные Штаты. Названия здесь не

перечисляются с целью экономии места. Эта обширная литература, посвя-

щенная базовой инфляции, существует прежде всего в форме рабочих док-

ладов (working papers). Журнальные же публикации редки.

Термин "базовая инфляция" (core inflation) не имеет ясного значения. Говоря

упрощенно, индекс базовой инфляции — это только еще один общий индекс

цен, такой же, как индекс потребительских цен (ИПЦ), индекс розничных

цен, индекс цен производителей и т.п., но более "тонко" построенный, при-

нимая во внимания определенные требования. Ниже перечислены наибо-

лее часто встречающиеся требования, предъявляемые к индексу базовой

инфляции, которые потенциально можно было бы использовать для иден-

тификации базовой инфляции. Эти требования можно использовать также,

чтобы сравнить различные измерители.

R1 — индекс базовой инфляции должен показывать долгосрочные тенден-

ции в инфляции (постоянный компонент инфляции).

R2 — индекс базовой инфляции должен представлять полезную информа-

цию для предсказания будущей динамики цен.

R3 — шоки предложения, такие как пертурбации на рынке нефти или коле-

бания урожайности из-за изменения погоды (цены свежих овощей и фрук-

тов), не должны влиять на базовую инфляцию.

R4 — темп базовой инфляции не должен быть слишком изменчив; он не

должен содержать высокочастотный шум.

R5 — базовая инфляция должна быть сильно скоррелирована с валютной

политикой в прошлом.

R6 — индекс базовой инфляции должен быть хорошим руководящим ориен-

тиром для денежно-кредитной политики.

R7 — базовая инфляция — это инфляция, включенная в ожидания.

R8 — базовая инфляция в долгосрочном аспекте нейтральна по отношению

к объему производства.

R9 — базовая инфляция не должна быть слишком сильно смещена относи-

тельно наблюдаемой инфляции.

Очевидно, что некоторые из этих требований пересекаются, а некоторые

противоречат друг другу. Ниже некоторые из требований выбраны в качест-

ве основы при построении индекса базовой инфляции для России, и наме-

чены некоторые возможные логические связи между ними.

Два основных подхода к исследованию базовой инфляции — это дезаг-

регированный подход, концентрирующийся на отдельных ценах, и мак-

роэкономический агрегированный подход, концентрирующийся на суще-

ственных макроэкономических переменных (не только на измеряемой

инфляции, но также и на объеме производства, ставке процента и т.д.). С

этим близко связанно различие между использованием одномоментных

(cross section) данных и временных рядов и между соответствующими

методами оценки.

Bryan, Cecchetti (1994) популяризировали оценки с ограниченным влия-

нием для базовой инфляции, что означает, что такие оценки устойчивы

(робастны) по отношению к отдельным выбросам. Они предложили ис-

пользовать 15% взвешенное усеченное среднее одномоментного рас-

пределения темпов прироста отдельных цен, чтобы повысить статисти-

ческую эффективность оценки базовой инфляции как измерителя цен-

тральной тенденции. Это означает, что наблюдения сортируются, и вы-

числяется среднее для 85%-й центральной части распределения. То

есть 7.5% самых высоких и 7.5% самых низких наблюдений не учитыва-

ется. Roger (1995) и Bryan, Cecchetti, Wiggins (1997) продолжили эту ли-

нию рассуждений.

Quah, Vahey (1995) — это источник, на который принято ссылаться при упо-

минании SVAR-подхода к оценке базовой инфляции. Эти авторы использо-

вали двумерную SVAR, включающую инфляцию, рассчитанную по ИПЦ, и

реальный выпуск. Их определение заключается в том, что базовая инфля-

ция — это "... составляющая измеряемой инфляции, которая не оказывает

средне- и долгосрочного воздействия на реальный выпуск". Таким образом,

данный метод налагает на базовую инфляцию ограничения нейтральности

по отношению к выпуску и позволяет разложить темп инфляции на времен-

ные и постоянные шоки.

Подход структурной векторной авторегрессии к оцениванию базовой ин-

фляции рассматривает временное измерение данных и основан на "новых

классических" предположениях о взаимосвязях между экономическими ря-

дами. Метод усеченного среднего рассматривает данные в разрезе опреде-

ленного момента, является примером дезагрегированного подхода и явля-

ется в существенной мере атеоретическим.

Более обширные обзоры литературы можно найти в работах Taillion (1997),

Roger, Krippner (1998), Wynne (1999).

Подчеркивается, что базовая инфляция не совпадает с обычными изме-

рителями инфляции, например, оно имеет мало общего со взглядом на

общий индекс цен с точки зрения стоимости жизни. Оно отличается от

публикуемых ("заголовочных") темпов инфляции по многим существен-

ным аспектам.

Наш собственный взгляд на базовую инфляцию как на способ оценивания

состоит в том, что она отличается от ИПЦ функцией потерь, которая лежит в

ее основе. Логика ИПЦ состоит в следующем. Рассмотрим "истинные" уров-

ни цен в два разных периода, pt1 и pt2 . Промежуток между t1 и t2 обычно

составляет от нескольких месяцев до нескольких лет. Тогда измеритель

уровня цен (индекс цен) должен быть реализован таким образом, чтобы он

обеспечивал наилучшие оценки относительного изменения 2 1 pt / pt . Т.е. не-

явно в качестве функции потерь используется некоторое расстояние между

Концепция же базовой инфляции является краткосрочной. Таким образом,

неявно в качестве функции потерь используется некоторое расстояние ме-

жду −

" "

pt / pt 1 и pt / pt−1 (или, что то же самое, между темпами инфляции

ln p"t и lnpt ) для помесячных данных.

Следовательно, базовая инфляция связана более с проблемой кратко-

срочных отклонений, чем с долгосрочными смещениями (такими, как

смещения вследствие замещения). Накопление ошибок является серь-

езной проблемой для ИПЦ, но не для индекса базовой инфляции. На-

пример, смещение вида Eln p"t −ln pt 0 может быть приемлемым

для индекса базовой инфляции (если за счет него получена меньшая

дисперсия Var ln p"t −ln pt ), но неприемлемым для индекса стоимости

жизни, поскольку дает линейный тренд при суммировании темпов ин-

фляции.

Хотя понятие "истинного" уровня цен полностью абстрактно и неоперацио-

нально, приведенная аргументация помогает уловить идею, лежащую в ос-

нове базовой инфляции. ИПЦ более подходит для индексации, в то время

как индекс базовой инфляции мог бы быть более подходящим для монито-

ринга результатов денежно-кредитной политики.

В данной работе мы строим индекс базовой инфляции для России. Индекс

получен применением к российским данным метода асимметричного усе-

ченного среднего.

Авторы: 1379 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 1908 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я